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国海富兰克林基金徐成:A股及港股或仍具备上涨空间
来源:中华工商网李涛2018-09-26 12:18:40
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今年2月以来,AH两地市场在中美贸易战和去杠杆等利空因素的阴霾中震荡下行,面临着巨大的挑战;而与此同时,A股入摩、上市公司回购创历史新高、经济数据展现较强韧性等积极信号又在不断积累,为市场注入强心剂。牛熊震荡、周期转换,回望历史,A股市场在每一个低谷之后都会迎来新的辉煌,市场下跌中更要扎实做研究,力求在市场反弹时为持有人获得估值修复收益。

经过逾半年的连续调整,我们观察到市场已经出现诸多底部特征,例如,沪深两市成交低迷,8月份沪市月成交额4年来首次跌破3万亿;破净股数量创新高,9月沪深两市破净股数量一度超过270只;上市公司掀起回购潮,A股回购金额达到238.61亿元,较2017年全年高出159.44%,港股回购金额亦创历史新高,7月港股市场创出历史单月回购记录111亿港元,9月前11个交易日回购额即达到26.2亿港元,日均回购达到2.38亿港元,超过2008年金融危机的10月,当时港股日均回购额为1.49亿港元。

展望后市,我们认为从中长期维度考察,当前市场位置机会大于风险,A股及港股或仍具备较好的上涨空间,紧紧围绕盈利增长与估值匹配进行选股,投资机会并不缺乏。

A股自1990年以来经历了五轮牛熊周期,在经过大半年的连续调整后,A股当前估值水平已经处于历史相对底部区域。香港市场方面,当前PE(市盈率)不仅与美国等发达国家相比较低,而且与新兴市场国家相比也具有优势,目前或是进行长期配置的较好时机。

近期财政政策、货币政策纷纷转向,主基调由“去杠杆”转为“稳杠杆。一方面,管理层发力基建,8月地方政府新增专项债发行规模约4267亿元,为7月发行量的3.2倍,尤其是8月14日财政部发文催促地方加快发行之后,下半月发行量为8月的83%。另一方面,8月银行间流动性保持宽松,短期债券收益率继续走低,利率大幅下跌,市场流动性充裕。

未来,市场的龙头效应有望继续强化。一些行业竞争地位稳固、中长期盈利能力稳定、增长确定性高、估值合理的大市值龙头企业,继续下行空间将有限,可能具备相对更高的配置价值,随着市场情绪的修复,龙头股有望成为反弹的基石。

综合上述因素,尽管前期市场有所波动,但目前估值便宜,贸易战等风险因素已经在股价中有所反应,财政政策和货币政策转向亦体现了政府对稳经济的重视,有望逐步对经济产生积极作用,并且我们认为,如果经济增速仍不达预期,不排除会有刺激政策进一步出台,我们对中国经济的中长期表现充满信心。我们会继续以诚挚严谨的态度,积极寻找寻找好行业中的好公司,在好的价格买入,与优秀的企业共同成长,为持有人贡献满意回报。

 

(责任编辑  李倩霞)

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