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巴菲特看上A股哪里了?
投机并非是聪明做法
来源:中华工商网蒋元锐2017-05-09 10:40:47
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日前,沃伦•巴菲特在伯克希尔•哈撒韦公司52周年股东大会上谈道,我们会在中国找到机会。机会,可遇而不可求,随着近日以来海外市场的整体走强,而A股市场的股票行情并不容乐观,未来A股的行情是否如巴菲特所言,存在机会?

 

A股仍有投资机会是伪命题?

 

巴菲特表示,“我们会在中国找到机会。问题是,这个机会必须够大。在美国也有这个问题。大小没有精确的标准,但是如果到50亿美元,就比较有意思了。”

 

芒格表示,中国股市会有一个更光明未来,但是这个中间会带有成长疼痛。

 

当被问及中国股市波动时,巴菲特称,中国股市有时像一个赌场。相比股市存在上百年的市场,在市场发展的早期阶段,人们往往更容易投机。美国曾经也是如此。巴菲特说:“市场有赌场的特性。这吸引了很多人,尤其是身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人,还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机。”芒格说,中国股票比美国股票便宜。中国拥有光明的未来,但也会经历成长的烦恼。

 

巴菲特认为,在市场发展早期,人们会表现的更加投机一些,因为市场其实就像赌场一样,有这样的一种特性。人们看到自己周围的人通过投资富起来的时候,就会都想投入其中、去投机、去赚钱,而不是心平气和地进行长期平稳的投资。

 

巴菲特表示,中国作为一个新兴的市场,可能会有更多这方面的麻烦。巴菲特表示,投机是一个不太聪明的做法,因为如果你想靠投机赚大钱的话需要非常多的运气。巴菲特称,虽然投机会给投资者更多的机会,但是一个充斥着投机的市场会使市场自身进入很困难的环境。

 

美股A股到底谁家贵?

 

很多海外投资者投资的标的主要是沪深300指数。Wind数据显示,沪深300指数的市盈率只有12倍左右,相比之下,美股标普500市盈率达到23倍,道琼斯工业指数和纳斯达克指数市盈率也分别达到21倍和30倍从数据上我们可以看到,A股确实比美股便宜,然而瑞银证券中国首席策略师高挺认为,影响市盈率的因素包括增长预期、盈利波动性、资金成本三大因素。A股有很多煤炭、石油、石化之类的周期股,今年盈利不代表未来的盈利水平。另一方面,从资金成本来说,中国的资金成本比美国高。美国的无风险利率,即十年期国债利率2.3%,中国十年期国债的利率为3.5%。随着金融监管加强,未来中国的资金成本还会进一步提高。

 

不过,随着美股持续走强,市场对于美股到底贵不贵的判断也存在分歧。投资者不止一次提问巴菲特关于股票估值模型,以期复制“股神”的天才般的选股能力。而巴菲特给出的答案是,更看重未来的利率水平。这对美股来说可能是个利空因素。全球主要经济体的货币政策已经或者正在转向,宽松阶段已经基本结束,未来市场利率可能会抬升。

 

中金所首席经济学家赵庆明表示,“一般认为,加息不利于股市上行。随着美国加息密度提高和未来加息步伐会加快,美国股市继续大幅上涨的可能性较小, 大概率看将进入震荡整理期。”其对美国1984年来道琼斯指数的走势梳理发现,加息周期中,股市的震荡更显著。在其中两个加息周期中,股指是震荡上行,另两个加息周期中呈现明显的箱体震荡走势。

 

不过,随着美股持续走强,市场对于美股到底贵不贵的判断也有分歧。投资者不止一次提问巴菲特关于股票估值模型,以期复制“股神”的天才般的选股能力。而巴菲特给出的答案是,更看重未来的利率水平。随着全球主要经济体的货币政策已经或者正在转向,宽松阶段已经基本结束,未来市场利率可能会抬升。

 

中国创业板的股票比美国同类股票贵很多,中国股市整体估值还是比美国高很多。北京某私募投资人士告诉记者。

 

以银行股为例,Wind数据显示,中国银行股市盈率在6.24,而美国银行市盈率为12.8,比中国银行贵一倍。对比中小票,中国创业板和中小板的股票市盈率分别为41倍和52倍,创业板指数和中小板指数的市盈率也分别达到39倍和31倍。对比之下,纳斯达克综合成分指数为30倍。

 

“创业板的股票还是太贵了。美国股市很开放,吸引很多好公司赴美上市。”目前市场中,创业板的股票市盈率在50-60倍,目前仍处在调整阶段,还看不到止跌的迹象。

 

巴菲特在股东大会回应对中国股市的看法时风趣地表示,“你可能很烦看到IQ比你低30的邻居居然在股市里赚更多钱。”他明确表示,中国作为一个比较新兴的市场,也有全民参与股市,可能会变得投机,当然我觉得投机是一个不太聪明的做法,需要非常多的运气才能做成这件事。当然投机会给投资者更多的机会,即如果有很强的投机性,我们会进入比较困难的经济环境。

 

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散户投资者:现金为王

 

A股经历了一季度小阳春行情之后,在欧美经济复苏、美国加息等大背景下,A股却大幅下跌。伴随着市场调整,还有多少调整空间?从各大券商的分析来看,短期内市场风险仍然有待释放。

 

民生证券研究院院长管清友认为,风险偏好较低的投资者对二级市场应持谨慎态度,对风险偏好者来说,一批盈利情况和成长性比较

好、PE倍数不高的股票,其投资价值已经逐渐显现出来了。

 

所谓“现金为王”,对不同的投资群体,含义和策略是不一样的,是动态的。管清友认为,大型金融机构、高净值客户和普通投资者对二级市场的投资策略一定是不一样的,对于金融机构来讲,不可能现金为王,但普通投资者可能需要现金为王。

 

对投资而言,管清友认为从短期看,冬天已来,春天尚远。而这个春天,大概会在2019年出现。

 

而从未来经济走势来看,多数分析师指出A股的走向也偏弱。

 

新时代证券研发中心总监刘光桓认为,目前看,大盘仍然在弱市探底之中,还没有止跌企稳的迹象,后市大盘重心还将继续下沉,向下寻找下档支撑。此时恰如四季中的冬,股市“冬暖期”的反弹还没有到来,因此,操作上不宜盲目抄底。

 

( 责任编辑:蒋元锐)

 

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