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PPP发债融资收紧 地方变相举债遭禁
“PPP项目的关键在于前期的规划设计必须科学合理,有良好的运作模式、预期收益、回款能力、增信机制、退出和再投入风险等,而不能仅仅停留在PPP项目前期的工程建设和紧紧躺在政府付费的身上谋求发展。”
来源:《证券日报》2018-02-14 08:27:41
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       近日,发改委、财政部联合发布《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》,要求进一步增强金融服务实体经济能力,坚决打好防范化解重大风险攻坚战,严格防范地方债务风险。今日本报聚焦债券发展与防风险话题,邀请有关专家做详细解读。

  PPP发债融资收紧 地方变相举债遭禁

  国家发改委、财政部日前联合发文规范企业债券融资,严防地方债风险。在PPP方面,规范以政府和社会资本合作(PPP)项目发行债券融资。严格PPP模式适用范围,审慎评估政府付费类PPP项目、可行性缺口补助PPP项目发债风险,严禁采用PPP模式违法违规或变相举债融资。

 

  “随着国家加强金融监管,PPP通过银行渠道融资在一定程度上收紧后,PPP发债融资也相应收紧。”2月13日,吉林省财政科学研究所所长张依群对记者表示,审慎评估政府付费类PPP项目、可行性缺口补助PPP项目发债风险,意味着这类PPP项目的发债融资将受到非常大的影响,可以理解为叫停这类PPP项目的发债融资。

 

  张依群指出,这类通过发债融资的PPP模式实际上是明股实债的具体体现,是变相增加地方政府债务负担,不仅不符合PPP项目长期运行的要求,也必然会加重地方财政还本付息压力和财政支出负担。

 

  “在现阶段地方政府债务问题还没有得到全面化解和消化的情况下,任由政府付费类PPP大肆扩张,势必会增加地方政府财政的运行风险。”张依群说,而且极易通过债务、资金的链条传导到金融系统,从而破坏金融稳定,导致系统性风险爆发。

 

  去年5月份国家发改委发布PPP项目专项债券指引,以引导社会资本投资PPP项目建设,扩大公共产品和服务供给。民生证券PPP研究中心主管朱振鑫对《证券日报》记者介绍,PPP项目专项债券是由PPP项目公司或社会资本方发行募集资金用于PPP项目建设、运营的企业债券。PPP专项债作为企业债的重要组成部分,在企业债总体规范的大背景下,PPP发债也会受到一定影响,要求会更为严格。

 

  他进一步表示,过去三年,我国PPP的发展较为粗犷,积累了许多隐患,其中较为突出的是PPP适用范围泛化和财政支出责任固化问题,提前锁定政府大部分支出责任,存有一定的地方债务风险。如果到时财政无力负担,PPP项目会陷于现金流困局,以此发行的债券可能也难以按期兑付,存有发债风险,因此,必须严格PPP模式适用范围,审慎评估政府付费类PPP项目、可行性缺口补助PPP项目。

 

  两部委规定,纯公益性项目不得作为募投项目申报企业债券。张依群表示,也就是说纯公益性项目所需资金应该由政府负担,不能以政府名义通过企业行为募集资金进行建设。一方面,这会搅乱整个金融市场、债券市场;另一方面,将混淆政府与市场之间的关系,进一步加剧地方政府隐形债务风险,对正常的国家治理产生危害。

 

  张依群建议,PPP项目应遵循市场经济起决定性作用的原则,实行市场化、实体化运营,通过提供优质服务和社会付费机制来解决资本运营问题。同时要积极开展PPP项目资产证券化,盘活存量资产,增强资本的流动性,提高政府PPP项目的吸引力和项目自身的运营能力。

 

  “PPP项目的关键在于前期的规划设计必须科学合理,有良好的运作模式、预期收益、回款能力、增信机制、退出和再投入风险等,而不能仅仅停留在PPP项目前期的工程建设和紧紧躺在政府付费的身上谋求发展。”张依群说。

 

  两部委鼓励优质企业开展债券融资

  为进一步发挥企业债券直接融资功能,增强金融服务实体经济能力,坚决打好防范化解重大风险攻坚战,严格防范地方债务风险,坚决遏制地方政府隐性债务增量,国家发改委、财政部于近日印发《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》。

 

  《通知》指出,各地发展改革部门应积极组织区域内市场化运营的优质企业、优质项目开展债券融资,进一步增强企业债券服务实体经济能力。各地发展改革部门应切实加大事中事后监管力度,利用社会信用体系建设、大数据预警监测分析等多种创新方式,加强对债券资金使用情况和项目后续建设运营情况的督促检查,确保企业债券市场平稳有序健康发展。

 

  值得关注的是,为促进企业债券更好的服务实体经济,有关部门先后出台了一系列政策文件,例如:《关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》、《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》、《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》、《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》、《对发改办财金[2015]1327号文件的补充说明》、《关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》。

 

  浙江财经大学经济系主任文雁兵在接受记者采访时表示,当前,国家金融管理监督模式不断完善,通过提高企业发债规模,有利于增强企业债券服务实体经济能力,企业债券融资主体主要涵盖中央、省、市、县各级国有和民营企业。增强企业债务服务实体经济能力,未来的主要方向和优先开展企业债的领域有两个方面:一方面,是我国新一代信息技术、高端装备、新材料、生物、新能源、节能环保、数字创意等战略性新兴产业的发展,尤其是高铁、通信、航天装备、核电设备等高端装备,精准医学、生物合成、工业化育种等新模式,3D打印、机器人与智能制造、超材料与纳米材料等新技术;另一方面,是与普遍服务、服务民生、服务“三农”有关的民生领域,与乡村振兴有关的新产业。

 

  “需要注意的是,要进一步创新和增加可续期债券、项目收益债券、专项债券、绿色债券等创新产品发行,要深度推进企业债券发行管理机制改革,推动放管服工作,不断提高企业债券资金使用效率。”文雁兵表示。

 

  多地出重拳防控地方债风险

  专家:关注中介机构助地方政府造假

 

  从近期密集召开的地方两会来看,多省市重拳出击防控地方债风险,部分地区更是提出举债终身问责制。2018年,“严管地方债务”将成为打好防范化解重大风险攻坚战的重要任务。结合近日国家发展改革委和财政部联合发布《关于进一步加强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》(以下简称《通知》),《证券日报》记者专访了厚生智库研究员赵亚赟。

 

  《证券日报》:近年来,地方政府债券发展迅猛。有研究报告显示,截至2017年年末,地方政府债务余额一跃成为所有债券类型余额的第二位,占比约20.51%。有专家指出,若仅看官方提供的数据,地方债务压力并不是很大,但问题是一些隐性负债。对此您是否认同?在您看来防范化解地方债务风险的重点在哪里?

 

  赵亚赟:近年来,监管层开始逐步限制地方政府举债,特别是禁止地方政府以担保兜底等形式来通过企业增加隐形负债。目前由于地方政府无法直接担保无法用财政兜底,于是有些“聪明”的地方政府就找信用3A级以上的企业来担保,当然不是白担保,实际上是这些地方政府通过这些信用高的企业来间接担保。因此,我个人认为,目前防范化解地方债务风险的重点在于如何防止地方政府间接担保。

 

  《证券日报》:《通知》中提出的具体措施,对于严格防范地方债务风险有哪些积极作用?

 

  赵亚赟:《通知》提出“严禁采用PPP模式违法违规或变相举债融资”,这的确是目前地方政府变相举债的重要手法。《通知》要求纯公益性项目不得作为募投项目申报企业债券,这也非常及时。纯公益性项目很难有利润,不适合让投资者介入。现在很多地方政府为了追求政绩透支财力,寅吃卯粮,这样下去有出现局部财政危机的危险。此外,《通知》还强调了坚决杜绝脱离当地财力可能进行财政资金支持,这个也非常及时。

 

  有些相关中介机构帮助地方政府在融资和担保上弄虚作假,打擦边球,钻监管漏洞,增加了财政风险。如果没有这些中介机构的“帮忙”,地方政府很难在专业性很强的融资业务上弄虚作假。《通知》这次抓住这个关键风险点,会在很大程度上减少地方政府违法违规融资和担保活动。

 

  《证券日报》:《通知》中提出的一些举措,在具体实施时需要注意哪些问题?

 

  赵亚赟:在防范地方举债风险的同时,要多承担义务或增加转移支付。希望具体实施的时候不要一刀切,特别是有些已经上马的公益性项目对当地老百姓生活非常重要,不要因为实施《通知》半途而废,这样会造成很大浪费,也会损害当地老百姓的利益。

(责任编辑:蒋元锐)

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